震荡中 寻找确定性名单

时间:2019年10月31日 17:00:34 Ope
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   (600827)2019年三季报点评:业绩符合预期 积极推进门店调整
  类别:公司 机构:股份有限公司 研究员:唐佳睿/孙路 日期:2019-10-31
  公司1-3Q2019 营收同比增长4.43%,归母净利润同比增长2.36%
  1-3Q2019 实现营业收入373.57 亿元,同比增长4.43%;实现归母净利润7.17 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.40 元,同比增长2.36%;实现扣非归母净利润6.45 亿元,同比增长3.54%,业绩符合预期。

  单季度拆分来看,3Q2019 实现营业收入112.58 亿元,同比增长2.96%;实现归母净利润1.08 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.06 元,同比减少1.61%;实现扣非归母净利润0.94 亿元,同比增长20.06%。

  综合毛利率下降0.19 个百分点,期间费用率上升0.14 个百分点
  1-3Q2019 公司综合毛利率为21.25%,同比下降0.19 个百分点。

  1-3Q2019 公司期间费用率为18.06%,同比上升0.14 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为12.91%/4.86%/0.27%,同比分别变化-0.42/0.09/0.45 个百分点。财务费用率上升较多主要系子公司联华超市实行新租赁准则,导致租赁利息费用增加所致。

  积极推进门店调整,购物中心及奥特莱斯收入表现较好3Q2019 公司在全国六个大区新开门店共215 家,关闭门店共191 家,门店调整幅度较大,彰显公司坚定推进调改的态度。业态方面,公司购物中心及奥特莱斯业态表现较好,收入同比增长23.02%/ 14.06%,有效带动公司整体收入增长。而综合百货和超市表现相对平淡,收入同比变化-15.07%/ -1.59%。

  维持盈利预测,维持“买入”评级
  我们维持对公司19-21 年全面摊薄EPS 分别为0.51/ 0.55/ 0.60 元的预测。公司于一线城市核心商圈持有较多自有物业,物业价值较高,市净率处于较低水平,维持“买入”评级。

  风险提示:
  超市业务转型效果低于预期,购物中心改造完成后经营不达预期。

  
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