极具成长空间 4股现黄金买点

时间:2019年10月31日 17:18:46 Ope
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   (000568):Q3延续高增长 国窖1573踏上新百亿征程
  类别:公司 机构:股份有限公司 研究员:李强/张立 日期:2019-10-31
  2019 年三季报,前三季度营收114.77 亿,同比增长23.90%;归母净利润37.95 亿,同比增长37.96%。其中Q3 营收34.64亿,同比增长21.86%;归母净利润10.46 亿,同比增长35.50%。

  Q3 业绩延续高增长态势,盈利能力显著提升。2019Q1/Q2/Q3 公司营收增速分别为23.72%/26.01%/21.86%, 归母净利润增速分别为43.08%/35.98%/35.50%,Q3 营收及利润延续高增长态势。分产品看,预计Q3 国窖1573 受益于年初以来的挺价策略,同比+30%;中档酒在特曲放量的带动下增速更高,目前特曲仍处于价值回归阶段,主攻300价位段,性价比高,已具备大单品雏形;低档酒目前仍处于调整阶段。

  公司Q3 盈利能力显著提升,毛利率84.23%,环比+3.93pct,同比+2.76pct,预计主要受益于高端产品占比提升及中低档产品毛利率回升。费用率来看,整体保持平稳,Q3 销售/管理/财务费用率分别为30.78%/5.69%/-1.61%,同比-0.58pct/-0.27pct/+0.5pct。

  国窖1573 单品成功破百亿,持续聚焦品牌力提升。10 月28 日,公司官宣2019 国窖1573 单品成功破百亿,意味着国窖1573 在高端“三甲”

  的地位更加稳固。公司党委书记、董事长刘淼表示,要不断创新消费者建设新形式,坚定不移走品牌力提升道路,吹响新百亿新征程号角。

  品牌力的提升也为公司产品价格提供有力支持,近日公司发布通知,52 度国窖1573 经典装计划外配额价格上调20 元/瓶,团购建议价调整为980 元/瓶;11 月10 日起,计划内配额价格上调20 元/瓶。在当前头部企业集中度加速提升之时,提价操作不仅能够进一步改善公司盈利能力,同时推动渠道利润端改善,为公司扩大企业规模和实力奠定坚实基础。

  盈利预测:公司品牌力持续提升,国窖1573 正处于快速增长期,特曲持续放量,预计2019-2021 年归母净利润为45.45 亿/57.61 亿/70.88亿元,对应PE 为28 倍、22 倍、18 倍,维持“买入”评级。

  风险提示:食品安全问题;行业竞争加剧
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