上市一年市值蒸发700亿!步长制药遭“灵魂拷问”

时间:2019年11月01日 15:12:59 Ope
  如今什么行业最暴利?相信大家异口同声的回答是药物行业,其他先不说吧!我们就来聊聊,去年销售费用高达80亿,这是一个多可观的数字,然而,现在遭问询,看看遭问询原因是什么?
  据企查查资料显示,山东股份有限公司(SHANDONG BUCHANG PHARMACEUTICALS CO.,LTD),证券简称:,证券代码:603858,成立于2001年5月10日,位于山东省菏泽市中华西路369号,于2016年11月18日在中国A股市场上市。法人代表赵涛,注册资本88634万元,最大股东为步长(香港)控股有限公司持股43.01%。

  中药注射剂风波
  业绩数据显示,公司2018年实现营业总收入136.65亿,同比下降1.44%;实现归属于母公司所有者的净利润18.88亿,同比增长15.29%;每股收益为2.13元。2019年一季度公司实现营业总收入28.83亿,同比增长18.61%;归属于母公司所有者的净利润2.84亿,同比增长37.79%。

  其中,心脑血管领域2018年营收近110亿元,占比超80%,毛利率为85.16%,公司的四种主要心脑血管药物产品2018年合计收入91.43亿元。

  据了解,公司属于中成药生产行业,主要从事中成药的研发、生产和销售,主要产品涉及心脑血管疾病中成药领域,同时也覆盖妇科用药等其他领域。它拥有三大核心产品:丹红注射液、脑心通胶囊、稳心颗粒。而其中将近一半都来自一款叫做“丹红注射液”的产品。

  中医作为中国的传统医学,在具体用药方式上只有两种,内服或者外敷。注射是西医(现代医学)的给药方式,但西医对能用于注射的药有要求,成分明确或者单一,以保证用药安全。

  1965年,全国掀起了轰轰烈烈的中草药群众运动。直到2006年,接连出现鱼腥草注射液导致的严重不良反应甚至死亡事件,中药注射液的致命风险逐渐走向公众视野。

  除了接连不断的不良反应,在临床上存在超剂量使用、混合用药、过敏体质用药等不合理使用的现象也制约着中药注射剂的发展。

  根据健康信息平台米内网的数据,三个独家专利品种脑心通胶囊、丹红注射液、稳心颗粒2017年在心脑血管中成药市场份额的排名在前20位。其中,丹红注射液2017年的市场份额为5.49%。

  表示,公司产品主要集中在心脑血管用药领域,其中脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液和谷红注射液四个产品对公司的业绩贡献较大,上述任一产品的生产、销售如出现较大变化,都有可能对公司经营业绩造成较大影响。

  丹红注射液被媒体梳理出来至少在11个省(市)26次被预警(严格监控)、限制使用,甚至随时面临停用风险。

  其实,不只是的中药注射液产销出现下滑,从事中药制剂生产的A股上市公司共有17家,有一半在2018年净利润增速同比下滑。

  业内人士指出,被列入辅助用药目录、进入医院重点监控药品目录、多个产品被要求修订说明书增添不良反应等一系列严控政策下,中药注射剂行业的洗牌也正在加速。

  股价暴跌业绩下滑
  自2017年11月以来,股价连连走低。2017年11月29日,收盘跌破55.88元/股发行价。相对于高峰时的1060亿元,市值蒸发已超过700亿。在跌破发行价之后,股价仍在承压。1月3日更是遭遇折价11.84%,不得不以46.15元/股的价格转手4.35万股。

  成立于2001年,是集药品研发、生产、销售于一体的大型综合性民营制药集团,并在心血管领域市场地位突出。2016年11月18日,成功上市,其股价半个月内翻了近三倍,2016年12月甚至高达153.8元/股。但好景不长,随后股价一路下跌,萎靡不振。

  股价暴跌的同时,的业绩同样令人尴尬据记者查询公司2017年3月28日披露的上市后首份年报发现,2016年公司营业总收入123亿元,同比增长5.71%,但归属上市公司母公司的净利润只有17.7亿元,同比下滑近50%。也因此引来上海证券交易所的问询函。对此,步长解释为是在并购中出现的财务计算问题,并不是由于收入和利润下降所致。不过,2017年前三季度公司实现营收94.5亿元,同比增长近5个百分点,但净利润11.3亿元,同比下滑10.2%。

  2018年1月3日,发布公告称,公司及下属子公司2017年1月3日~2018年1月3日共收到政府补助近3亿元,但这一利好消息并没有刺激股价。

  “重推广轻研发”被质疑
  有业内人士分析,存在一个重要问题,即研发投入过少,推广费用过多。上市之前,其销售费用中的市场及学术推广费占到了营收的一半以上。

  根据披露的招股书,公司2013~2015年市场及学术推广费用分别约为44.66亿元、51.83亿元以及58.41亿元,占同期销售费用总额的比例高达89.69%、86.79%、88.87%,同时销售费用占营收为57.96%、57.79%、56.39%,高于同期同行业的上市公司销售费用营收占比的平均水平。

  上市后,市场及学术推广费更是高达60.13亿元,占营收的48.8%。相比之下,在研发费用仅为4.58亿元,占营收比例为3.72%。

  这种“重推广轻研发”的行为受到广泛质疑。对此,发布澄清公告表示,公司的销售费用主要为市场及学术推广费用,这与公司销售主要采用专业化学术推广、通过自有营销网络实现产品销售的模式是相适应的。而根据公开资料,销售费用占营业收入比例较高也属于医药行业的普遍问题。

  但有业内专家分析认为,医药行业的市场及学术推广费一直都是商业贿赂的高发区,并且居高不下的市场及学术推广费用存在侵蚀公司业绩的风险。对药品来说,“天价推广”意味着太多灰色利益链条的推想空间。(微.信.公.众.号.钙.媒)
  Ope
pop up description layer