晚间研报:下周潜力金股名单

时间:2019年11月01日 16:12:14 Ope
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   (002120)2019年三季报点评:坚持成本管控 扩大网络覆盖
  类别:公司机构:股份有限公司研究员:程新星日期:2019-11-01
  事件:公司发布2019 年第三季度报告。公司19 年前三季度收入达到242.5 亿,同比增加162.26%;归母净利润为19.5 亿,同比减少1.29%,扣非归母净利润为17.8 亿,同比增加26.61%。第三季度单季度实现收入86.99 亿,同比增加160.04%,归母净利润为6.58 亿,同比减少32.81%,扣非归母净利润为5.98 亿,同比增加24.96%。公司在18 年第三季度确认了出售丰巢科技的投资收益(5.88 亿),导致今年三季度归母净利润和eps 同比下滑。

  快递单量保持高增速,市场占比继续提升。公司2019 年第三季度业务完成量约为25.99亿件,同比增长约47%,超全国快递单量增速约19.4pct。

  公司快递业务量占全国快递服务企业业务量的比例约为16%,较2018 年同期占比提升约2.1pct。

  快递业务收入保持高增长,单票收入同比下降。公司第三季度快递业务收入约82 亿。如果扣除派费收入(1.59 元/票),第三季度快递业务收入约40.7 亿,较去年同期提升约43%,单票快递收入约1.57 元,较去年同期下降约2.68%,单票收入整体降幅较小,反映出公司继续保持稳健的经营策略。

  坚持成本管控,扩大网络覆盖。公司通过对自动化设备升级迭代,开发信息化支持系统等方式,在全网、全链路深入打造信息化、数据化、智慧化的应用场景,持续构筑核心竞争优势的壁垒。同时公司持续推进快递服务网络建设和颗粒度细化工作,截止2019 年上半年,公司在全国拥有3575个加盟商和30070 个网点/门店/服务部(含加盟商),网点数量较年初增加15%,全国县级以上城市覆盖率已达95.45%。

  盈利预测和投资建议:考虑快递行业竞争激烈,价格战仍在延续,我们下调公司19-20 年eps 分别为1.32、1.62 元,新增2021 年eps 为1.84元,维持公司“增持”评级。

  风险提示:网络购物增速下滑,导致快递行业增速下滑;加盟网点爆仓,将带来区域性快递单量减少,及客户流失;行业竞争超预期,将导致单票收入下滑,进而影响公司利润水平。

  
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