曹中铭:亏损企业都要上市了 应健中:债券T+0释放积极信号

时间:2020年01月11日 08:22:55 Ope
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   贺宛男:券商业绩“炸裂”难改靠天吃饭
  作为2019年年报的先遣部队,券商频频发布去年12月和全年经营数据,已被相当一部分媒体誉为“牛市发动机”。

  截至1月10日上午10时,除、证券、、、等5家券商暂未公布数据外,其余34家A股上市券商均已发布去年12月经营月报。

  统计显示,2019年12月,34家券商合计实现营收322.2亿元,环比大增134.42%;合计实现净利润122.63亿元,环比增幅更是高达154.66%。

  于是,媒体惊呼券商业绩“炸裂”!

  确实,12月净利环比增速最高的增长16倍,增长13倍,增长9.5倍,增长100%、200%、300%的更是家常便饭。然而,这大多是在低基数之上的高增长。

  按全年计算,34家上市券商2019年度累计实现总营收2152.91亿元,实现净利润859.57亿元。可比口径下,分别增长41.73%和58.00%。

  春江水暖鸭先知,股市牛熊券商先知。券商离市场最近,无论是经纪、自营、投行抑或融资融券,均与市场息息相关。券商业绩好,对市场当然是好消息。

  但如果我们对照一下前两期财报,券商的经营业绩似乎并未好到哪里去。2019年半年报显示,38家上市券商合计实现营收1881.4亿元,实现净利润571.75亿元,同比分别增长42%和56%。同时,2019年前三季分别实现营收、净利为2820亿元、812.7亿元,同比增速分别为46%和67%。纵然上述5家券商月度数据出来(相对都是小券商),增长率也会保持在差不多的水平。而半年报披露期间(去年7、8月),股指照样跌到2700多点;三季报发布期间(去年10月),股指也回落到2800多点。

  一个最重要的原因是,我们的券商基本是靠天吃饭。

  券商三大业务:经纪、自营、投行,经纪业务要占到半壁江山。

  据wind数据统计,2019年12月opebet赛事竞猜日均交易5119亿元,同比增长92%,环比增长26%;月度交易额同比增长111%,环比增长32%。信用业务方面,2019年12月两融余额1.02万亿元,同比增长35%,环比增长6%。交易量和两融余额大幅增长,券商日子自然好过。

  投行业务更是券商业绩增长的利器。据统计,2019年全行业共获得142.52亿元的主承销收入,较2018年的83.3亿元增长七成。究其原因,乃是因为“IPO发行保持常态化”。科创板作为资本市场最重要的增量改革,在全年2500多亿的IPO募资金额中,科创板就占了800多亿。简言之,这是政策使然,并非券商自身内功有多厉害。

  即便如此,在2000多亿的总营收中,140多亿的承销业务占比也不到10%。而在国外,券商也被叫做投行,如高盛,投行业务收入要占到一半以上。作为投资银行的摩根士丹利被叫做“大摩”,作为零售银行的摩根大通反被叫做“小摩”。

  中国的券商确实还太小太小。以市值计,最大的不过2500多亿,还比不上(3200多亿);40来家上市券商加起来市值才2.55万亿,只相当于一家央行(工行)加一家地方银行()。

  我们的券商要做大做强,不是靠天吃饭,不是低价竞争,也不是政策反哺。不客气地说,几家所谓“头部券商”之所以业绩领先,似乎并不是有多少真本事,如中信、中金、三家央企级券商,去年承销收入就占到了全行业近30%,靠的是什么?明眼人一看就懂。

  记得有一家央企级券商,大名“安信证券”,大股东“国开投”,按说是“安心”+“信任”双保险,为什么没有选择单独上市,而要借“”之羽翼借壳上市?数年前,安信证券以90元/股的发行价保荐华锐风电()上市,如今股价跌至1.14元,已成A股市场价格最低的opebet赛事竞猜。2019年以来,安信证券参与的重组并购项目又因业绩失诺,向投资者频频致歉。包括违规担保、业绩大幅下滑,华鼎股份29亿并购标的业绩失诺,购并业绩不达标等。一年因对赌并购道歉三次,导致其投行业务不仅捉襟见肘,还被暂停保荐业务。

  什么是真本事?在笔者看来,就是券商保荐的好公司多,让投资人尝甜头、赚大钱的券商。这样,才会有越来越多的投资者买你保荐的opebet赛事竞猜,也会有越来越多的发行人来找你培育、辅导、推荐上市。

  2020年会怎样?随着注册制改革的推进,高层越来越重视资本市场,以及货币政策相对宽松,对券商业绩提升肯定有正面作用。笔者寄希望的是,今年是取消期货公司、基金公司、外资股比例限制的一年。40年的改革开放历史证明,中国历来是开放倒逼改革,随着取消外资股比例(自2020年12月1日起),我们会否迎来真正成为“牛市发动机”的头部券商?(金.融.投.资.报)
  
  
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